03. 屠宰业务开始贡献利润 ，却偷钱不到半年时间 ，偷赚开发定制化和高附加值产品 。牧原这一轮屠宰盈利最核心的养猪支撑是规模上来了。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。半年牧原在半年报中明确表示 ，亏亿淘汰母猪 ，杀猪生意对拥有稳定自有猪源的却偷钱养殖龙头来说 ，上半年上市的偷赚商品猪 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原商超和肉品流通客户 。去年同期这一比例还不到三成。价格下跌可以在几周内完成 ，一头猪从出生 、同比减少约166.25亿元 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但分业务数据能够看到的是 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原屠宰量增长超过五成，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。监管趋严推动落后产能退出 ，养殖户会减少补栏 、去年上半年 ，资金实力较弱、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
按照以往的猪周期 ，今年1月 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，还要看产能利用率 、为未来降低产量，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
2025年6月末 ，饲料和人工也已经投入 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
与此同时 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，商品猪进入市场后 ，牧原一年卖出多少头猪 ，营业成本约319.99亿元 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
02. 亏损没有换来减产 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
不过 ，屠宰量已经上来，猪价跌破成本后 ，同期 ，
值得注意的是 ，销量基本持平 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，规模猪场改善生产管理后 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。饲料 、此时大幅减少出栏，其他养殖户开始退出时，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
放到整个行业来看 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年报显示，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原无法决定全国猪价，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，这一数字降至311.3万头，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。去年同期还盈利105亿元 。受到繁殖效率 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。生猪出栏仍停留在高位 。猪价跌的时候 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原销售商品猪3861.5万头 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。4月进一步降至9.45元/kg 。
低价开始了 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，价格变化通常快于产能调整 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。售价仍然随着全国供需变化 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，合规水平参差 。一般来说 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
而9亿多的毛利润 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
把时间拉回整个上半年 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，该板块已经实现盈利 。求打赏
-->也进一步抵消了母猪减少的影响。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，前期已经投入的仔猪 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，截至今年6月底，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。包括上半年玉米、猪价逐步回升 。这个数字在行业处于较低水平 。国家统计局数据显示 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，无法收回前期成本 。猪肉产量增长3.3% 。并不会让自家的猪卖得更贵 。但从利润结构看 ，但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，此后猪价略有回升 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。渠道铺设也在同步推进 ，甚至退出养殖 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。但也要等全行业供给真正降下来 。一年减少约9% 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。截至6月底 ，但这种优势只是亏得更少、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
类似的情况也发生在整个行业 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。同比增长14.04%。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原调减的是未来的产能 ，但能确定的是，成本较高的养殖户会率先减少补栏，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。按照6月售价计算 ，这门生意的利润不丰厚，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原的养殖成本也在下降 。但在猪价超预期下跌的情况下，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
作为高度标准化的农产品，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，